한국전력 2025년 1분기 실적 분석: 드디어 되살아난 전기巨人

 

✅ 1. 실적 요약: 드디어 돌아온 '흑자'

• 매출액: 24조 2,240억 원 (YoY +4.0%)
• 영업이익: 3조 7,540억 원 (YoY +189%)
• 영업이익률(OPM): 15.5%
• 전력판매량: 141TWh (YoY -0.5%)
• 전력판매단가: 170원/kWh (YoY +5.3%)
• 전력조달단가: 143원/kWh (YoY -5.6%)
• Spark Spread: 27원/kWh → 이익폭 개선!

📌 요약: 산업용 전력 수요는 다소 감소했으나, 전기요금 인상 + 연료비 하락의 효과로 영업이익이 대폭 개선.

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⚙️ 2. 주요 사업 구조

한국전력공사(Kepco)는 대한민국 최대 규모의 전력 유틸리티 기업으로, 다음과 같은 사업을 영위하고 있습니다.

🔋 발전 및 송배전 사업

• 자회사인 발전6사(남동, 남부, 서부, 동서, 중부, 한수원)를 통해 발전을 담당
• 전국 단위의 송배전 및 전력 공급 관리

🌍 에너지 신사업

• 신재생 에너지 투자 확대 (태양광, 풍력 등)
• 해외 전력 개발 프로젝트 추진 (베트남, 필리핀, 중동 등)

🧠 디지털 전력망

• 지능형 스마트그리드 구축을 통해 효율적인 전력 관리
• 탄소중립 목표에 맞춘 탄소배출 저감기술 투자

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📈 3. 향후 전망 및 투자 포인트

🔼 영업이익 성장 기대감

• 2025년 연간 영업이익 13.4조 원 전망 (YoY +60.5%)
• 국제 유가 하락세와 전기요금 인상에 따라 실적 개선세 지속 예상

🧾 PBR 0.4배 수준, 아직 저평가?

• 한국전력은 과거 PBR 0.2~0.5 사이에서 거래되어 왔으며, 현재 0.4배는 아직 상승 여력이 있다는 분석
• 실적 개선이 주가에 모두 반영되지 않았다는 시각도 존재

🌐 대외 변수: 미중 무역협상과 에너지 시장

• 미중 관세 협상 진전에 따라 경기 회복 기대감 상승
• 그러나 유틸리티주는 방어적 성격 때문에 일시적 주가 하락도 동반됨 (실적발표일 -4.3%)

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📊 4. 요약 투자 포인트

구분                                                               2024년                                                  2025년E

매출액	93.4조 원	97.2조 원
영업이익	8.4조 원	13.4조 원
당기순이익	3.6조 원	7.6조 원
영업이익률	9.0%	13.8%
PER	3.7배	2.4배
PBR	0.3배	0.4배

 

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📝 마무리: 이제는 실적을 믿어야 할 때

한국전력은 한동안 적자에 허덕였지만, 2024년 흑자전환에 이어 2025년에는 이익 성장을 본격화하고 있습니다. 전기요금 인상과 에너지 조달비용 하락이라는 구조적 변화는 한국전력에게 턴어라운드의 기회를 제공하고 있으며, 주가 역시 실적에 후행해 따라올 여지가 충분합니다.

📌 전망이 좋은 시점에서 선제적으로 포지션을 점검할 필요가 있습니다.