삼성증권 기업 분석: 안정적인 수익 기반과 밸류에이션 매력

 

2025년 5월 기준 삼성증권(016360.KS)은 업계 내 안정적인 이익체력과 높은 고객 신뢰도를 바탕으로 여전히 저평가되어 있다는 평가를 받고 있습니다. 특히 초고액자산가를 대상으로 한 WM(자산관리) 부문의 강력한 경쟁력을 기반으로 지속 가능한 성장이 기대되는 상황입니다.

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🏢 기업 개요

• 설립 연도: 1982년
• 모기업: 삼성생명보험 등 삼성 계열
• 주요주주: 삼성생명보험 외 29.62%, 국민연금 13.50%
• 발행주식수: 8,930만 주
• 시가총액: 약 5조 100억 원 (2025.05.21 기준)

삼성증권은 브로커리지, WM(자산관리), IB(투자은행), 트레이딩, 운용, 리서치 등 다양한 금융 서비스를 제공하며, 특히 고액자산가 기반의 자산관리 서비스에 강점을 지니고 있습니다.

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🔍 핵심 투자 포인트

1. 안정적인 이익체력

• WM(자산관리) 중심의 Recurring 수익 구조를 기반으로 이익 변동성이 낮고 안정적입니다.
• 초고액 자산가 대상 ‘패밀리 오피스’ 시장 선점.

2. 밸류에이션 매력

• 2025년 예상 ROE는 약 12% 수준이나, PBR은 0.63배, PER은 5.5배로 여전히 저평가.
• 주당순이익(EPS) 10,195원, 목표주가는 65,000원(상승여력 15.9%).

3. 주주환원 정책 강화

• 배당성향 약 35% 유지, 주당 배당금은 2025년 기준 3,600원 예상.
• 자기자본 8조 원 달성 시, IMA(종합금융투자사업자) 인가 가능성 → 공격적 주주환원 기대.

4. 잠재적 모멘텀

• 향후 발행어음 사업 진출 시, 기존 고객 기반을 활용한 빠른 자금 유입 가능.
• IB, 운용 부문 성장 여력 보유.

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📈 주요 실적 요약 (단위: 십억 원)

항목                                        2023A                   2024A                   2025E                   2026E                   2027E

순영업수익	1,647	2,240	2,300	2,407	2,460
영업이익	741	1,206	1,253	1,321	1,330
순이익	547	899	910	961	967
ROE (%)	8.5	12.9	11.9	11.6	10.9
PER (배)	6.3	4.3	5.5	5.2	5.2
PBR (배)	0.52	0.53	0.63	0.58	0.54

 

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🔮 미래 전망

• IMA 인가 가능성: 자기자본 8조 달성 시 금융당국 인가 유력 → 초대형 IB로 도약 가능.
• WM 경쟁 심화에도 불구하고 브랜드 신뢰도와 네트워크 기반으로 시장 우위 지속.
• 트레이딩 및 운용 수익 확대가 기대되며, 주가도 ROE 수준에 비해 회복 여지가 큼.